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净亏损160亿!美团的护城河,被淘宝闪购“挖穿”

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净亏损160亿!美团的护城河,被淘宝闪购“挖穿”下载方式:

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打开“净亏损160亿!美团的护城河,被淘宝闪购“挖穿””的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

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> 厂商新闻《净亏损160亿!美团的护城河,被淘宝闪购“挖穿”》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-12-02 04:02

    • 编辑:CN

    美团的护城河受到了严重侵蚀。

    11月28日,美团披露了2025年第三季度业绩报告,财报显示,第三季度美团实现营收955亿元,同比增长2%,低于彭博预期增长的4%。经调整净亏损为160.1亿元,高于彭博一致性预期的138亿。

    据悉,去年同期,美团经调整净利润为128亿元,也就是说,一来一回之间,其净利润影响接近300亿元。

    这300亿哪去了呢?观察财报三张表,本季度美团销售成本、销售及营销费用比去年同季度增加了298亿,恰好和利润减少的300亿对上了。也就是说这些钱被投入了“外卖大战”,用于守护市场份额。

    但市场份额并没有因为这300亿的投入而被留住,美团的单量占比已经从今年年初的75%以上,降低至11月摩根大通估计的约50%。值得注意的是,三季度美团外卖业务板块的核心本地商业部分的营收也有小幅下降,降低2.8%。

    核心护城河被侵蚀,对于美团而言,代价难以承受,尽管管理层相对比较乐观。

    美团CEO王兴在财报后的电话会上表示,半年来的市场结果已经充分证明,外卖价格战没有为行业创造价值,不可持续。但美团同时在电话会上表示,竞争带来的亏损将会延续到四季度。

    对于王兴的说法,市场显然没有接受。

    根据统计显示,年内美团跌幅超过了32%,而同期阿里涨幅则超过了88%,京东集团则下跌了11.8%。由此可见,市场对于美团的担忧,还在加剧。

    侃见财经认为,整体而言,尽管市场对于美团的三季度亏损有所预期,但是美团亏损幅度有点超出市场的想象,料其财报发布之后,股价将继续承压。

    单季亏损160亿

    外卖板块对于美团而言,关乎其核心护城河的稳定性。

    具体来看,第三季度,美团核心本地商业板块实现营收674亿元,同比减少2.8%。美团坦言,为应对外卖行业竞争,核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。受此影响,核心本地商业经营利润转负,亏损141亿元,经营亏损率达到20.9%。

    对于该部分亏损的原因,美团表示,核心本地商业的交易笔数及交易金额持续稳健增长,而佣金及在线营销服务收入的增长在本季度因竞争加剧而放缓。尽管即时配送交易笔数录得稳健增长,但为应对激烈竞争并转化新用户及提升用户黏性,于配送服务收入中扣除的补贴大幅增加,使得配送服务收入同比小幅下降。

    值得注意的是,美团三季度配送服务收入同比下滑17.1%。

    这里面其实还有另一层隐忧。在资本市场普遍关注的到家(外卖配送)业务之外,美团的到店业务很可能存在隐性萎缩。

    有业内人士发现:最近一段时间,抖音在到店业务份额提升明显,GTV与美团的比例达到 4:6。最近头部餐饮的团购基本都是抖音和点评同时上,高德也在追赶。

    从经验也能判断,抖音最近给到店的补贴资源更高,在低线城市更有渗透率。

    国际大行分析称,外卖市场竞争压力影响美团的核心本地商业板块利润,今年三季度公司销售成本、销售及营销开支增长至超过300亿元。而从此前阿里公布的三季度财报来看,淘宝闪购即时零售成本(含骑手/顾客补贴及市场费用)为330亿元,两者支出基本持平。

    从市场份额来看,王兴公布了一组数据,并表示近期美团餐饮外卖订单市占率稳步回升。他称,美团继续保持在中高价订单市场GTV的领先地位,美团在实付超15元的订单中有2/3以上的份额,实付超过30元的订单中有70%以上的份额。

    当然,对于王兴的说法,外资的预期相对比较悲观。

    据摩根大通测算,中国外卖市场日均订单总量从9月的1.51亿单降至11月预测的1.41亿单,阿里巴巴市场份额上升至42%,美团的份额则为50%,承受亏损的同时市占率下降,意味着市场结构很可能无法回到美团“一家独大”局面。

    根据晨星公司的预测,美团在即时零售市场的交易总额(GTV)份额,将从2024年的73%下降至2027年的55%。与此同时,晨星预计阿里巴巴的GTV份额将从21%扩大至40%,而京东的份额则将小幅升至6%。

    反观阿里,根据其此前披露的财报显示,阿里巴巴中国电商集团9月季度营收增长16%,经调整EBITA为105亿元,也比去年同季度减少了超过300亿元。

    也就是说,同样300亿规模投入,淘宝闪购换来的是外卖订单份额从饿了么的20%~30%基线水平提升至月超45%,还有客户管理收入同比增长10%至人民币789.27亿元,即时零售的收入同比去年饿了么的基线水平上升60%。

    阿里巴巴高管在当晚财报电话会上表示,闪购是淘天平台升级的核心战略之一,“三年后为平台带来万亿成交”的目标维持不变,平台将以更大决心在即时零售侧长期投入。

    管理层还提到,淘宝闪购的笔单价11月环比8月上涨超过两位数,带动了淘宝闪购整体GMV份额的提升。这是由于闪购在零售品类的快速发展,显著带动相关品类和业务的增长,具有较大的战略纵深。

    从逻辑上分析,淘宝闪购七八月至11月已经做到了ue亏损减半,笔单价上升,证明平台正在从铺量走向提质,短期内必然不会轻易放弃对这项业务的进一步布局。

    对于外卖行业竞争带来的亏损,王兴在财报会议上也表示,美团将加倍投入,保障外卖员的权益,并支持平台的中、小商家的发展。

    王兴称,美团完全有信心捍卫公司在即时配送领域的行业领先地位,并为行业创造真正的长期价值。

    对于王兴的说法,可以说从短期来看,资本市场已经或多或少预测到了如今这个局面,并给予了美团相应的反馈,第三季度,美团股价依旧承压,统计显示,三季度美团跌幅为15.88%,目前并未有止跌的信号。

    业绩持续承压

    为了应对外卖行业的竞争,美团选择持续投入。

    为此,美团升级“繁盛计划”,追加28亿元助力商家健康发展。包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建等。

    根据三季度财报显示,截至三季度末,美团的现金及现金等价物期末余额992.34亿元,经营活动现金流量净额为-72.44亿,净现金流也转负。

    对于行业的竞争,美团表示,将进行必要投入以维持领导地位,但不会参与价格战,而是根据竞争态势动态调整资源,持续强化服务体验与运营效率优势。

    但需要说明的是,机构普遍认为,即时零售的市场规模将持续扩张,外卖与即时零售面临的竞争格局在短期内不会结束。

    其中海通证券发布研报称,外卖与即时零售的竞争尚未结束,且由于履约体系的变化,以及零售和外卖订单需求属性的不同,竞争格局巨变。

    浙商证券则表示,2026年本地竞争或将从到家配送逐步走向到店酒旅,平台侧越发注重业务创新与供应链升级的底层逻辑。另一方面,即时零售将继续成为平台建设重点。

    美团则表示,中长期看,行业竞争将保持动态演进。商业模式进化通常遵循从资本驱动到效率驱动,最终到创新驱动的清晰路径。中国外卖行业已进入服务升级与技术创新阶段,单纯依赖补贴的规模扩张不可持续。

    与此同时,美团也预警称,随着与阿里巴巴和京东在市场份额上的争夺战愈演愈烈,亏损状况预计将持续。

    侃见财经认为,外卖行业的竞争对于美团而言,已经影响到了核心的护城河,从整体来看,预计短期之内并不会结束。且阿里的ue改善效果明显,与电商联动的效应潜力较大,美团想要重新回到原来的市场地位,我们认为难度很大。

    综上所述,随着外卖行业的竞争持续,我们认为美团的业绩还将持续承压。

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